投资股权-混改对格力电器的公司治理和股权结构激励等方面的正面影响-新闻出版署培训中心

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                                      北京高考变为4天

                                      為什麼是高瓴資本?有買方機構人士表示,戰略投資的最終選擇往往與投資公司對項目的戰略規劃、資金籌措方式以及標的公司的業績承諾相關。「高瓴資本在資金籌措和戰略規劃等方面更有優勢,未來可能會在公司治理監管等方面給格力帶來明顯的變化。」該機構人士說。

                                      對於格力電器的混改,多家買方機構認為對格力電器是個利好。一位基金公司研究員對此次混改持樂觀態度。他認為,股東的多元化會優化公司的治理結構,促進管理層股權激勵,帶來管理層的長效穩定,分紅率也有望獲得提升。

                                      「珠海國資委雖然是大股東,但是對格力電器始終缺乏控制權。」一位私募基金經理估計格力電器股東層或許存在或大或小的矛盾。

                                      不過,對於格力的此次混改結果,買方機構之間不是沒有爭議的。「從大的方向上說,混改引入戰略投資者對格力的公司治理和股權激勵肯定是有好處的,而且也能提升公司分紅的穩定性,這些都會增加對機構投資者的吸引力。」上海一位基金經理表示,「但是,股東未來到底能對格力的管理層起到多大的制衡約束作用、這種作用是正向的還是負向的,都還需要看實際磨合的結果。」

                                      實際上,混改對格力電器的公司治理和股權結構激勵等方面的正面影響,正是買方機構相當看重的。

                                      2019年4月9日格力電器公告稱,控股股東格力集團擬通過公開徵集受讓方的方式協議轉讓格力集團持有的格力電器總股本15%的股票。本次轉讓完成後,公司控股股東和實際控制人可能發生變更。

                                      對格力未來影響幾何天眼查數據資料顯示,此番戰略投資格力電器的高瓴資本成立於2005年,創始人張磊專註于長期結構性價值投資,關注的投資方向主要有TMT、醫療健康、消費和企業服務等。張磊的投資「代表作」包括騰訊、京東、美團、滴滴、愛奇藝、葯明康德等,他投資騰訊、京東等互聯網企業收穫頗豐的案例在投資界廣為流傳。

                                      基金持續增持格力機構多認為是利好格力電器10月28日晚間公告,珠海明駿投資合夥企業(有限合夥)成為格力電器15%股權受讓方。明駿投資背後的高瓴資本作為戰略投資者進入格力電器。消息一出,格力電器股價做出積極反應,昨日大漲4.38%。

                                      在業內人士看來,從珠海國資委的角度出發,出讓格力電器的股權是一次地方國資的重要探索。有市場分析人士表示,格力電器股權本身的價值顯而易見,他推測珠海國資委未必有足夠的動力出讓股權推動改革。在混改的大背景下,這可能是各方利益權衡后的安排。

                                      還有買方觀點認為,作為一家國有企業,格力電器的管理結構具有一定的特殊性。管理層話語權較大,再加上格力電器董事長董明珠相當強勢,珠海國資委的存在可以起到一定的牽制、制衡作用。因此,未來高瓴資本進來之後能否更好起到制衡作用,還是採用完全放權的態度,是未來買方持續關注的重點。

                                      證券時報記者採訪了多家公私募機構,大部分受訪人士認為,混改結果對格力形成利好,但此事在未來不同階段會對格力產生何種影響,機構仍存在一定的分歧。

                                      公開資料顯示,為落實混改,格力電器於今年3月30日起停牌,4月9日復牌。可以說,格力電器二季度以來的股價表現和資金進出最能代表「真金白銀」對其混改的態度。從股價表現來看,4月份以來,格力電器股價漲幅超過30%,估值從10倍左右提升到13倍左右。同期,美的集團股價漲幅在14%左右,海爾智家甚至是下跌的走勢。

                                      二季度以來,公募基金一直在增持格力電器。天相投顧數據顯示,今年一季度,格力電器在基金前十大重倉股中排名第八,共有312隻基金重倉格力電器,重倉市值為121.77億元。到了三季度末,重倉格力電器的主動偏股基金數量已達到539隻,在公募基金的重倉股中,格力電器的排名也從第八位提升至第四位,基金重倉市值在增持與股價上漲的雙重影響下出現顯著提升,達到222億元;有69隻基金將格力電器作為第一大重倉股。特別是易方達、嘉實、興全等實力基金公司旗下基金重倉格力均超過4000萬股。

                                      一時間,格力混改成為國企混改的重大案例。「現在回過頭去看,格力電器的混改其實具有一定的特殊性,可能與格力電器的股東結構、歷史沿革以及公司管理話語權有關。」一位基金公司研究總監表示。

                                      「總體來看,市場對於格力此次混改是認可的。」一位基金經理表示。在宣布混改之後,格力電器在家電行業中表現相對更強。股權改革畢竟是大事,格力電器的日常經營難免會受到一些影響。再加上今年家電市場環境較弱,市場一度有些擔心。但就是在這樣的情況下,格力電器的估值仍然出現了提升,說明投資者相信混改對公司未來發展能夠起到積極作用。

                                      備受關注的格力電器混改結果終於出爐,高瓴資本將作為戰略投資者入主格力電器。作為傳統的基金重倉股,格力電器股權變化一直牽動着包括公私募基金在內的各路機構投資者的神經。

                                      「董明珠是很強勢的,未來能否和高瓴資本好好磨合很關鍵。」一位私募基金經理分析,如果未來一兩年在大方向上出現分歧,那就會比較麻煩。另一位買方機構投資者則告訴記者,「我聽說董明珠非常支持高瓴資本的投資,這應該意味着一個不錯的開端。」

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