价格消费-影响钢材消费的因素有几点:一是地产当前的增速还非常高-世界新闻自由日

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上海机场回应接机

11月30日下午,在永安期貨與交通銀行共同承辦的「資產配置與機構投資者論壇」上,針對2020年大類資產配置機會,永安期貨研究中心總監王金表示,對未來經濟的表現持不悲觀的態度,A股結構性機會依然存在。商品方面,黑色不宜過度看空。石化整體偏弱,但結構性的差異仍需要深度思考。

「大宗商品的投資收益主要來自三個方面,一是行業的周期性波動,這是主要的一塊,二是基差收益,三是高槓桿帶來的資金收益率。」 王金說,這兩年螺紋鋼現貨價格的波動並不是決定行情的主導因素,基差收益的影響可能更大。從目前的狀態來看,黑色產業鏈整體結構將繼續維持。當現貨在短時間內出現大幅度下跌,空頭才有勝算,因為時間永遠對空頭是不利的,對多頭是有利的。在這種情況下,空頭主要是考慮現貨價格有沒有可能出現特別大的下跌,因為小幅度的波動跟基差比起來是比較小的矛盾。

他總結說,影響鋼材消費的因素有幾點:一是地產當前的增速還非常高,儘管有向下的空間,但出現崩塌的概率相當小;二是基建訂單比較充裕,提振鋼材消費;三是整體建築的質量提升,每年對鋼材的消費增速預計有1—2個百分點的貢獻率;四是海外的消費不一定會反彈,但不會更差。在這樣情況下,黑色還是有韌性在的。

就能化產業鏈而言,王金表示,化工產品的產能周期狀態差異是比較明顯的。甲醇、MEG產能增速比較明顯,這些行業正在朝低利潤的方向發展,往成本線靠攏。其中,MEG利潤下降幅度較大,去庫存速度加快,開工率有所下降,不過在價格提高時產能又可以馬上恢復。同時,塑料、PP、PVC的產能增速並不高,而消費增速比較好,庫存基本消化完畢,儘管很多投資者都看空,但還有不確定因素存在。

「從投資機會的角度看,核心關注點是2020年整體經濟走勢,如果整體經濟企穩,商品裏面直接受到影響的是金融屬性強的品種。」王金表示,從銅的角度來看,其表現跟其他大宗商品有很大差異性,銅的金融屬性更加明顯。銅本身產業的數據比較好,一是加工費用非常低,說明現在銅礦非常緊張,二是精鍊銅全球庫存非常低,但今年的表現依舊偏弱,究其原因,還是受整個經濟的影響,銅金比的走勢和美債收益率基本一致,說明銅受整個產業宏觀的壓制比較明顯。未來假如宏觀有所改善,銅是值得期待的。

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